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三季度债券违约量创纪录 周期性行业成“重灾区”

2018年9月30日3时45分55秒| 发布者: 白萱| 查看: 9751| 评论: 0

三季度债券违约量创纪录周期性行业成“重灾区”业内人士表示,目前,正在全 ...

三季度债券违约量创纪录 周期性行业成“重灾区” 2018-09-29 14:50:48

业内人士表示,目前,正在全球铝市场发挥关键的平衡作用,出口高于正常水平的氧化铝,以填补世界其它地区的缺口。但的氧化铝精炼厂自身也面临着结构性紧张,根源在于环保审查的日趋严格。在即将到来的冬季供暖季节,可能会有更多的铝产能将被削减。

债券违约事件的集中爆发引发市场高度关注,而在违约发生后,处置、风险化解工作的耗时也往往较长。以去年年月日发生违约的四川省煤炭产业集团有限责任公司为例,该公司在年发行的第二期非公开定向债务融资工具在到期时违约,仅能兑付利息.亿元。如今距离违约已过去一年时间,但本金仍未偿还。

受社会融资环境整体偏紧的影响,今年以来债券违约频繁发生,尤其三季度债券市场迎来信用风险的集中爆发。据Wind数据统计,截至月日,年内已经有只债券出现违约,而三季度发生违约的债券数量就有只,创出历史纪录。分析人士指出,违约状况加速恶化主要受市场流动性的影响,而企业违约后主要通过债券转股、破产清算等方式化解危机。

“制裁俄铝产生的缺口,由全球第一大铝生产国来弥补,必然导致短期内铝出口的大幅增加。”中投元邦资产管理(北京)有限公司有色金属分析师王晔表示。

“从成本端看,国内环保力度不减,国内铝土矿产量持续低位,氧化铝近期涨价较快,推升电解铝成本上涨,部分企业已陷入亏损边缘。”刘超表示。

债券违约事件的集中爆发引发市场高度关注,而在违约发生后,处置、风险化解工作的耗时也往往较长。以去年年月日发生违约的四川省煤炭产业集团有限责任公司为例,该公司在年发行的第二期非公开定向债务融资工具在到期时违约,仅能兑付利息.亿元。如今距离违约已过去一年时间,但本金仍未偿还。

在苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙看来,周期性行业中民营企业的违约现象更加普遍,其主要原因可能是金融强监管之后首先受伤的是民营企业,特别是资管新规之后表外融资大幅萎缩,周期性行业中民营企业的到期债务再融资难以继续。

值得注意的是,今年三季度的债券违约突发高峰。北京商报记者统计发现,一季度发生违约的债券有只,违约金额约.亿元;二季度违约的债券数量为只,违约金额约.亿元;而三季度债券违约达到只,金额高达.亿元,明显超过上半年的只。

三季度违约数量超上半年总和

铝填补海外缺口

铝填补海外缺口

不过,氧化铝价格的高企,与目前停滞不前的基本金属价格形成鲜明的对比。沪铝期货主力合约月以来下跌.%,LME铝月以来下跌%。

海关数据显示,-月我国氧化铝累计出口万吨,同比大增%。

三季度违约数量超上半年总和

“我国是氧化铝进口大国,每年都是净进口超过万吨,今年有望出现净出口,让市场大感意外。”业内人士表示。

不过,氧化铝价格的高企,与目前停滞不前的基本金属价格形成鲜明的对比。沪铝期货主力合约月以来下跌.%,LME铝月以来下跌%。

能源咨询公司伍德麦肯兹公司表示,如果美国在月继续对俄铝实施制裁,铝价将面临“世界末日的情景”,届时价格可能超过月铝价,达到年以来的高点。

分析人士指出,周期性行业多数债务比重较高,流动性也相对不足,偿债能力不强。肖磊表示,能源和基础设施建设主要还是一个资本密集型,更容易形成债务的积累,产业弹性较差,更容易受到经济周期影响。未来周期性行业还存在一个持续出清的过程。

“国内铝出口被打开的主要逻辑在于海外市场铝的短缺。前期由于俄铝被美国制裁以及海德鲁氧化铝厂的减产,导致海外市场铝出现一定的短缺。现在又有美铝在西澳大利亚的罢工事件干扰,使得铝短缺预期继续升温,从而提振了国内铝的出口。”美尔雅期货分析师郑非凡表示。

根据中投元邦的调研数据,今年前个月国内电解铝产量为万吨,同比下降.%。这也是为什么在消费疲软的情况下,仍看到国内铝库存的去化。库存方面,截至月日,上期所铝库存为.万吨,库存已经连续去化一个月,但仍处于历史高位,目前库存水平是过去三年低点(年年底.万吨库存)的.倍,比去年同期的库存水平高出%。

不过,氧化铝价格的高企,与目前停滞不前的基本金属价格形成鲜明的对比。沪铝期货主力合约月以来下跌.%,LME铝月以来下跌%。

不过,氧化铝价格的高企,与目前停滞不前的基本金属价格形成鲜明的对比。沪铝期货主力合约月以来下跌.%,LME铝月以来下跌%。

“生产商几乎没有实现盈亏平衡,而以外的边际生产商正在亏损。”高盛分析师表示。

而黄志龙表示,处置债券违约一般有几种渠道:一是破产清算,按照破产法中债权人受益的先后顺序依次偿还债务;二是债转股,通过债转股的方式使得短期陷入困境的企业渡过难关,这也是当前监管部门力推的方式之一。“不过,破产清算最大的难点是就业问题和社会稳定的难题,而债转股的难点在于债权人的积极性不高,债务人参与债转股的意愿也不强,另外债转股之后债权人如何退出也是一大难点。”黄志龙补充道。

“我国是氧化铝进口大国,每年都是净进口超过万吨,今年有望出现净出口,让市场大感意外。”业内人士表示。

在苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙看来,周期性行业中民营企业的违约现象更加普遍,其主要原因可能是金融强监管之后首先受伤的是民营企业,特别是资管新规之后表外融资大幅萎缩,周期性行业中民营企业的到期债务再融资难以继续。

海关数据显示,月份未锻造的铝及相关铝材产品出口量增至.万吨,接近月的万吨,也是三年多来的最高水平。今年-月,铝出口量超过万吨,创以连续三个月为长度的出口量新高。同时,今年前八个月出口量相比去年同期增长%。

不过,氧化铝价格的高企,与目前停滞不前的基本金属价格形成鲜明的对比。沪铝期货主力合约月以来下跌.%,LME铝月以来下跌%。

而黄志龙表示,处置债券违约一般有几种渠道:一是破产清算,按照破产法中债权人受益的先后顺序依次偿还债务;二是债转股,通过债转股的方式使得短期陷入困境的企业渡过难关,这也是当前监管部门力推的方式之一。“不过,破产清算最大的难点是就业问题和社会稳定的难题,而债转股的难点在于债权人的积极性不高,债务人参与债转股的意愿也不强,另外债转股之后债权人如何退出也是一大难点。”黄志龙补充道。

不过,俄铝的制裁顺延至月日,导致国内外铝价之后自高位回落。据路透社此前报道,俄铝内部人士透露:“如果制裁在未来无法解除,那么月日合同到期后,该公司用于外部市场的产品将全部召回重新入库。考虑到俄铝%的产能都是销往海外市场,这不仅是对公司,对全球铝市场更是灾难性的。”

“我们保持短期中性观点,铝在成本支持方面最有价值。”高盛认为,盈利能力差将放缓新冶炼厂上线的步伐,成本推动将在短期内推高铝价。

“我们保持短期中性观点,铝在成本支持方面最有价值。”高盛认为,盈利能力差将放缓新冶炼厂上线的步伐,成本推动将在短期内推高铝价。

据其估算,现在大部分冶炼厂生产的电解铝成本都在元以上,这么低的价格下冶炼厂其实是亏损的。而电解铝产量没减少则是由于冶炼厂本身的属性,产能在投放后关停的成本较大,这才导致现在电解铝价格低于成本的情况下还是有许多冶炼厂在生产。不过如果后续亏损继续扩大的话,冶炼厂的忍耐度可能就会降低,这个时候停产导致供给减少就是大概率事件了。

海关数据显示,月份未锻造的铝及相关铝材产品出口量增至.万吨,接近月的万吨,也是三年多来的最高水平。今年-月,铝出口量超过万吨,创以连续三个月为长度的出口量新高。同时,今年前八个月出口量相比去年同期增长%。

对于电解铝价后期的走势,郑非凡认为,其向上的空间比向下的空间大。“从电解铝的成本来看,氧化铝价格居高不下,河南山西的氧化铝价格已经牢牢站住元/吨上方,随着美铝罢工问题的发酵,氧化铝后期价格很有可能会到达元左右/吨。”

三季度违约数量超上半年总和

从企业性质来看,出现债券违约的企业主要以民营企业为主。数据显示,这只违约债券的发行主体涉及家企业,其中民营企业有家,占比近七成。此外,上市公司也成为重灾区,家企业中有家上市公司,包括凯迪生态、金鸿控股、乐视网、神雾环保、富贵鸟、永泰能源等。

不过氧化铝价格大涨,却给下游企业带来经营压力。“氧化铝近期涨价较快,推升电解铝成本上涨,部分企业已陷入亏损边缘。”业内人士指出。

根据俄铝预测,若月仍无法解除制裁,则俄铝今年产量可能同比下降%-%。同时,月可能会着手下调其西伯利亚等地的铝产量。

业内人士表示,目前,正在全球铝市场发挥关键的平衡作用,出口高于正常水平的氧化铝,以填补世界其它地区的缺口。但的氧化铝精炼厂自身也面临着结构性紧张,根源在于环保审查的日趋严格。在即将到来的冬季供暖季节,可能会有更多的铝产能将被削减。

“国内铝出口被打开的主要逻辑在于海外市场铝的短缺。前期由于俄铝被美国制裁以及海德鲁氧化铝厂的减产,导致海外市场铝出现一定的短缺。现在又有美铝在西澳大利亚的罢工事件干扰,使得铝短缺预期继续升温,从而提振了国内铝的出口。”美尔雅期货分析师郑非凡表示。

债务处置困难重重

受社会融资环境整体偏紧的影响,今年以来债券违约频繁发生,尤其三季度债券市场迎来信用风险的集中爆发。据Wind数据统计,截至月日,年内已经有只债券出现违约,而三季度发生违约的债券数量就有只,创出历史纪录。分析人士指出,违约状况加速恶化主要受市场流动性的影响,而企业违约后主要通过债券转股、破产清算等方式化解危机。

不过氧化铝价格大涨,却给下游企业带来经营压力。“氧化铝近期涨价较快,推升电解铝成本上涨,部分企业已陷入亏损边缘。”业内人士指出。

海关数据显示,-月我国氧化铝累计出口万吨,同比大增%。

今年以来受金融去杠杆等因素影响,部分产能过剩行业、强周期行业的债务风险加速暴露。北京商报记者统计发现,今年发生债券违约的企业中,周期性行业成为重灾区。数据显示,属于煤炭与消费用燃料业有家公司、建筑与工程有家公司、工业机械有家公司、铝行业家公司。另外,燃气、石油与天然气的炼制和销售业、新能源发电业等周期行业也有部分公司涉及。

业内人士指出,与一二季度相比,三季度的违约数量和金额都有大幅上升的趋势,违约现象有加速恶化的趋势。币策首席分析师肖磊认为,违约状况在持续恶化,主要表现在违约率和额度都在增大,这跟经济周期有很大关系,一个是市场流动性的问题,另一个是经济本身增长放缓的问题。

“我国是氧化铝进口大国,每年都是净进口超过万吨,今年有望出现净出口,让市场大感意外。”业内人士表示。

“从成本端看,国内环保力度不减,国内铝土矿产量持续低位,氧化铝近期涨价较快,推升电解铝成本上涨,部分企业已陷入亏损边缘。”刘超表示。

今年月,美国宣布对俄罗斯铝业巨头俄铝实施制裁,导致氧化铝价格今年以来大涨%。根据俄铝预测,若月仍无法解除制裁,则俄铝今年产量可能同比下降-%。制裁俄铝产生的缺口,转而需要由全球第一大铝生产国来弥补。

“制裁俄铝产生的缺口,由全球第一大铝生产国来弥补,必然导致短期内铝出口的大幅增加。”中投元邦资产管理(北京)有限公司有色金属分析师王晔表示。

国内面临结构性紧张

近期债市再次被一波密集的债券违约搅动,仅月日一天就有只债券发生违约,发行金额超过亿元,涉及家企业,其中有家上市公司。

今年月,美国宣布对俄铝实施制裁,导致铝价飙升,年月日至日短短个交易日,LME铝价从美元/吨的低点,最高上探至美元/吨,涨幅最高一度达.%。而国内沪铝期货合约从元/吨低点,最高上涨至元/吨,涨幅.%。

不过,俄铝的制裁顺延至月日,导致国内外铝价之后自高位回落。据路透社此前报道,俄铝内部人士透露:“如果制裁在未来无法解除,那么月日合同到期后,该公司用于外部市场的产品将全部召回重新入库。考虑到俄铝%的产能都是销往海外市场,这不仅是对公司,对全球铝市场更是灾难性的。”

不过,俄铝的制裁顺延至月日,导致国内外铝价之后自高位回落。据路透社此前报道,俄铝内部人士透露:“如果制裁在未来无法解除,那么月日合同到期后,该公司用于外部市场的产品将全部召回重新入库。考虑到俄铝%的产能都是销往海外市场,这不仅是对公司,对全球铝市场更是灾难性的。”

下游价格传导不畅

三季度违约数量超上半年总和

“从成本端看,国内环保力度不减,国内铝土矿产量持续低位,氧化铝近期涨价较快,推升电解铝成本上涨,部分企业已陷入亏损边缘。”刘超表示。

受社会融资环境整体偏紧的影响,今年以来债券违约频繁发生,尤其三季度债券市场迎来信用风险的集中爆发。据Wind数据统计,截至月日,年内已经有只债券出现违约,而三季度发生违约的债券数量就有只,创出历史纪录。分析人士指出,违约状况加速恶化主要受市场流动性的影响,而企业违约后主要通过债券转股、破产清算等方式化解危机。

据华尔街见闻报道,今年以来,氧化铝价格大涨%,月更是创下了每吨美元的记录。虽然现在海外氧化铝价格略有回落,但依旧坚挺,约美元/吨。

海关数据显示,-月我国氧化铝累计出口万吨,同比大增%。

“国内铝基本面处于产量收缩、需求疲软、库存去化但仍处于历史高位的状态。”王晔表示,需求方面,目前铝行业整体需求走弱,贸易形势影响企业出口订单,铝材行业开工率下滑明显,市场预期中的“金九银十”消费旺季仍未见启动。产量方面,今年电解铝产量处于负增长。

债券违约事件的集中爆发引发市场高度关注,而在违约发生后,处置、风险化解工作的耗时也往往较长。以去年年月日发生违约的四川省煤炭产业集团有限责任公司为例,该公司在年发行的第二期非公开定向债务融资工具在到期时违约,仅能兑付利息.亿元。如今距离违约已过去一年时间,但本金仍未偿还。

据华尔街见闻报道,今年以来,氧化铝价格大涨%,月更是创下了每吨美元的记录。虽然现在海外氧化铝价格略有回落,但依旧坚挺,约美元/吨。

三季度违约数量超上半年总和

今年以来受金融去杠杆等因素影响,部分产能过剩行业、强周期行业的债务风险加速暴露。北京商报记者统计发现,今年发生债券违约的企业中,周期性行业成为重灾区。数据显示,属于煤炭与消费用燃料业有家公司、建筑与工程有家公司、工业机械有家公司、铝行业家公司。另外,燃气、石油与天然气的炼制和销售业、新能源发电业等周期行业也有部分公司涉及。

据华尔街见闻报道,今年以来,氧化铝价格大涨%,月更是创下了每吨美元的记录。虽然现在海外氧化铝价格略有回落,但依旧坚挺,约美元/吨。

今年月,美国宣布对俄罗斯铝业巨头俄铝实施制裁,导致氧化铝价格今年以来大涨%。根据俄铝预测,若月仍无法解除制裁,则俄铝今年产量可能同比下降-%。制裁俄铝产生的缺口,转而需要由全球第一大铝生产国来弥补。

今年以来受金融去杠杆等因素影响,部分产能过剩行业、强周期行业的债务风险加速暴露。北京商报记者统计发现,今年发生债券违约的企业中,周期性行业成为重灾区。数据显示,属于煤炭与消费用燃料业有家公司、建筑与工程有家公司、工业机械有家公司、铝行业家公司。另外,燃气、石油与天然气的炼制和销售业、新能源发电业等周期行业也有部分公司涉及。

海关数据显示,-月我国氧化铝累计出口万吨,同比大增%。

对于电解铝价后期的走势,郑非凡认为,其向上的空间比向下的空间大。“从电解铝的成本来看,氧化铝价格居高不下,河南山西的氧化铝价格已经牢牢站住元/吨上方,随着美铝罢工问题的发酵,氧化铝后期价格很有可能会到达元左右/吨。”

“生产商几乎没有实现盈亏平衡,而以外的边际生产商正在亏损。”高盛分析师表示。

业内人士指出,与一二季度相比,三季度的违约数量和金额都有大幅上升的趋势,违约现象有加速恶化的趋势。币策首席分析师肖磊认为,违约状况在持续恶化,主要表现在违约率和额度都在增大,这跟经济周期有很大关系,一个是市场流动性的问题,另一个是经济本身增长放缓的问题。

分析人士指出,周期性行业多数债务比重较高,流动性也相对不足,偿债能力不强。肖磊表示,能源和基础设施建设主要还是一个资本密集型,更容易形成债务的积累,产业弹性较差,更容易受到经济周期影响。未来周期性行业还存在一个持续出清的过程。

“国内铝基本面处于产量收缩、需求疲软、库存去化但仍处于历史高位的状态。”王晔表示,需求方面,目前铝行业整体需求走弱,贸易形势影响企业出口订单,铝材行业开工率下滑明显,市场预期中的“金九银十”消费旺季仍未见启动。产量方面,今年电解铝产量处于负增长。

债务处置困难重重

国内面临结构性紧张

下游价格传导不畅

近期债市再次被一波密集的债券违约搅动,仅月日一天就有只债券发生违约,发行金额超过亿元,涉及家企业,其中有家上市公司。

“国外铝价涨幅明显大于国内,国内外价格差出口盈利,是出口数据大幅增长的原因。”中银国际期货分析师刘超分析称。

下游价格传导不畅

不过,俄铝的制裁顺延至月日,导致国内外铝价之后自高位回落。据路透社此前报道,俄铝内部人士透露:“如果制裁在未来无法解除,那么月日合同到期后,该公司用于外部市场的产品将全部召回重新入库。考虑到俄铝%的产能都是销往海外市场,这不仅是对公司,对全球铝市场更是灾难性的。”

今年月,美国宣布对俄铝实施制裁,导致铝价飙升,年月日至日短短个交易日,LME铝价从美元/吨的低点,最高上探至美元/吨,涨幅最高一度达.%。而国内沪铝期货合约从元/吨低点,最高上涨至元/吨,涨幅.%。

三季度债券违约创历史纪录

根据中投元邦的调研数据,今年前个月国内电解铝产量为万吨,同比下降.%。这也是为什么在消费疲软的情况下,仍看到国内铝库存的去化。库存方面,截至月日,上期所铝库存为.万吨,库存已经连续去化一个月,但仍处于历史高位,目前库存水平是过去三年低点(年年底.万吨库存)的.倍,比去年同期的库存水平高出%。


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