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货币型FOF申请再现 公募人士称大概率不是“T+0”机制

2018年9月29日11时2分28秒| 发布者: 海超| 查看: 7128| 评论: 0

货币型申请再现公募人士称大概率不是“”机制 ...

货币型FOF申请再现 公募人士称大概率不是“T+0”机制 2018-09-28 12:55:02

债基与货基方面,从中长期看,债券牛市仍将延续。信用债方面,建议优选中高等级信用债。品种选择上,可关注博时信用债纯债、建信稳定增利、华夏现金、南方现金。

根据海通宏观研究团队的观点,资金面上,信贷投放力度加大,但社融增速继续回落。整个月份,新增社融.万亿元,同比少增约亿元;M增速回升到.%;金融机构贷款增加.万亿元,同比多增约亿元。月日起央行实施定向降准,释放资金约亿元。二季度末超储率处于.%的相对高位,当前DR处于.%低位,流动性边际宽松仍将延续。近期银行加强了信贷投放力度,但整体需求走弱,且表外非标融资也在继续萎缩,社融增速仍呈下行趋势。

投资环境分析

在王元看来,市场对货币市场基金的投资需求是在目前特定的资本市场环境下客观存在的。然而,即使在前期接连推出的限制政策下,货基市场总体规模仍然节节攀升,恰恰反应了市场需求的迫切性;监管的出发点在于防范风险,但在具体方式上,更为多元和市场化的方法也是值得参考的。

投资环境分析

张平进一步说:“货币市场基金的机构持有占比较高也是国内货币基金市场的一个重要特点,以银行为主的机构投资者的集中加剧了行为的一致性,提升了货币基金的集中赎回风险,导致货基容易遭到挤兑,引发流动性危机。”

QDII和商品型基金方面,看好美国经济增长前景,建议继续关注投资美股的QDII基金。从全球市场风险加大和资产配置层面考虑,可关注黄金等避险资产。品种选择上,可关注广发纳斯达克、诺安全球黄金。商品型基金方面,可关注华安易富黄金ETF联接基金。

股混开基方面,由于短期内市场情绪较为低落,建议以稳为主。配置上建议保持均衡的风格,精选先进制造类科技股。在基金品种的选择上,价值风格投资者可关注广发稳健增长、中欧价值发现,成长风格投资者可关注博时裕益灵活配置、交银优势行业、交银新生活力,均衡灵活投资者可关注诺德成长优势、圆信永丰优加生活、汇添富价值精选。

政策面上,落实积极财政。面对当前新形势新变化,要加大改革开放力度,进一步激发市场活力,针对苗头性倾向性问题精准施策、预调微调,确保经济运行在合理区间。国家发展改革委副主任、国家统计局局长宁吉喆前不久表示,有信心有能力有条件实现全年经济社会发展主要目标。

相比普通基金,FOF的最大意义或许是大类资产配置。此前,首发公募FOF曾经因为高配货币基金,而被市场质疑没有真正发挥大类资产配置的功能。但上述资深研究人士称:“首批FOF高配货基,在去年末今年初时,市场都觉得很不好,但现在回过头看,在股债双杀的市场,基金经理的做法或许是对的。”

投资环境分析

货币型FOF申请重现

张平进一步说:“货币市场基金的机构持有占比较高也是国内货币基金市场的一个重要特点,以银行为主的机构投资者的集中加剧了行为的一致性,提升了货币基金的集中赎回风险,导致货基容易遭到挤兑,引发流动性危机。”

政策面上,落实积极财政。面对当前新形势新变化,要加大改革开放力度,进一步激发市场活力,针对苗头性倾向性问题精准施策、预调微调,确保经济运行在合理区间。国家发展改革委副主任、国家统计局局长宁吉喆前不久表示,有信心有能力有条件实现全年经济社会发展主要目标。

相比普通基金,FOF的最大意义或许是大类资产配置。此前,首发公募FOF曾经因为高配货币基金,而被市场质疑没有真正发挥大类资产配置的功能。但上述资深研究人士称:“首批FOF高配货基,在去年末今年初时,市场都觉得很不好,但现在回过头看,在股债双杀的市场,基金经理的做法或许是对的。”

他认为,货币型FOF的推出能够以市场化的方式助力货币基金市场整体结构的调整优化,有效缓解货币基金市场集中申赎、大额申赎带来的流动性冲击。另外,分散投资一揽子货币基金也能够平滑市场的流动性冲击,在货基配置上实现“规模较大货币基金”和“规模较小货币基金”的动态平衡。

在中期磨底的背景下,市场仍在等待情绪面和消息面发生变化。投资风格上应坚持龙头股策略,精选先进制造类科技股。

在业内人士张平(化名)看来,货币型FOF的最大意义在于调整货币基金的市场结构。他指出,货基市场总体规模突飞猛进的同时,基金结构分布欠合理,产品两极分化严重,特定渠道和产品的集中度较高。多只货币市场基金(合并各类份额统计)中,单只规模不足亿的产品数量近只,累计规模占比却不足%;而单只规模在亿以上的少数几只巨型货基的累计规模占比却接近%,“头部效应”明显。

政策面上,落实积极财政。面对当前新形势新变化,要加大改革开放力度,进一步激发市场活力,针对苗头性倾向性问题精准施策、预调微调,确保经济运行在合理区间。国家发展改革委副主任、国家统计局局长宁吉喆前不久表示,有信心有能力有条件实现全年经济社会发展主要目标。

投资环境分析

对于保守型投资者,建议配置%的权益类基金、%的债券基金和%的货币市场基金。其中,权益类基金包括%的境内主动型股票混合型基金、%的QDII基金和%的商品型基金。

张平进一步说:“货币市场基金的机构持有占比较高也是国内货币基金市场的一个重要特点,以银行为主的机构投资者的集中加剧了行为的一致性,提升了货币基金的集中赎回风险,导致货基容易遭到挤兑,引发流动性危机。”

基本面上,工业利润增速再降。至月规模以上工业企业利润总额增速.%,其中月增速.%,较月继续回落。成本持续下降、工业企业利润率维持高位,令今年以来工业企业利润增速保持在相对高位。但受工业品出厂价格涨幅收窄、购进价格涨幅扩大影响,近期工业企业利润增速下行。至月新增利润较多的行业主要是石油、钢铁、建材、化工等四大上游行业,对工业企业利润增长的贡献率为.%。分行业来看利润增速变化,下游行业涨少跌多,中游行业涨跌互现。尽管上游行业利润增速普遍下滑,但仍是利润的主要贡献者。今年以来工业企业利润仍保持较高增长速度:从中观看,贡献主要来自于上游行业;从微观看,贡献主要来自于成本费用下降。但上游行业产能扩张受限,中下游行业利润改善幅度有限,未来成本费用下降空间也较为有限,后续工业企业利润增长依旧承压。

投资环境分析

相比普通基金,FOF的最大意义或许是大类资产配置。此前,首发公募FOF曾经因为高配货币基金,而被市场质疑没有真正发挥大类资产配置的功能。但上述资深研究人士称:“首批FOF高配货基,在去年末今年初时,市场都觉得很不好,但现在回过头看,在股债双杀的市场,基金经理的做法或许是对的。”

针对积极型、稳健型和保守型三类不同风险承受能力的投资者,我们给出了资产配置比例的建议。我们给予这三类投资者在权益类基金(包含股票、混合型基金和交易型基金)上一个配置比例区间,分别为积极型配置区间%至%、稳健型配置区间%至%、保守型配置区间%至%,权益类资产均衡配置比例分别是%、%和%。当我们判断市场上涨概率较大时,我们会在权益类基金上配置较高的比例,反之则降低比例。

根据海通宏观研究团队的观点,资金面上,信贷投放力度加大,但社融增速继续回落。整个月份,新增社融.万亿元,同比少增约亿元;M增速回升到.%;金融机构贷款增加.万亿元,同比多增约亿元。月日起央行实施定向降准,释放资金约亿元。二季度末超储率处于.%的相对高位,当前DR处于.%低位,流动性边际宽松仍将延续。近期银行加强了信贷投放力度,但整体需求走弱,且表外非标融资也在继续萎缩,社融增速仍呈下行趋势。

股票市场展望:仍处底部区域

基金投资策略:保持均衡风格

某公募基金FOF高级研究人士李明(化名)表示,站在当下市场看,货币型FOF有其落地的必要性。此前,由于货币基金爆发过流动性危机,因此流动性新规对货币基金规模及投资限制等方面都做出了明确规定,单只货基规模也难以做大。货币型FOF虽然不能和普通公募FOF一样发挥大类资产配置的作用,但依然可以通过一揽子货基的申购起到对风险的二次平滑作用,同时解决货币基金的规模限制问题。

根据海通宏观研究团队的观点,资金面上,信贷投放力度加大,但社融增速继续回落。整个月份,新增社融.万亿元,同比少增约亿元;M增速回升到.%;金融机构贷款增加.万亿元,同比多增约亿元。月日起央行实施定向降准,释放资金约亿元。二季度末超储率处于.%的相对高位,当前DR处于.%低位,流动性边际宽松仍将延续。近期银行加强了信贷投放力度,但整体需求走弱,且表外非标融资也在继续萎缩,社融增速仍呈下行趋势。

投资环境分析

政策面上,落实积极财政。面对当前新形势新变化,要加大改革开放力度,进一步激发市场活力,针对苗头性倾向性问题精准施策、预调微调,确保经济运行在合理区间。国家发展改革委副主任、国家统计局局长宁吉喆前不久表示,有信心有能力有条件实现全年经济社会发展主要目标。

张平进一步说:“货币市场基金的机构持有占比较高也是国内货币基金市场的一个重要特点,以银行为主的机构投资者的集中加剧了行为的一致性,提升了货币基金的集中赎回风险,导致货基容易遭到挤兑,引发流动性危机。”

债基与货基方面,从中长期看,债券牛市仍将延续。信用债方面,建议优选中高等级信用债。品种选择上,可关注博时信用债纯债、建信稳定增利、华夏现金、南方现金。

月份市场继续底部震荡,各主流宽基指数均告下跌,上证、沪深、中证、中小板指和创业板指分别下跌.%、.%、.%、.%和.%。短期来看,由于市场情绪比较低落,建议基金投资者保持均衡的投资风格。

监管口径待定

近日,证监会官网显示,中信建投基金申请注册“量化优选货币型基金中基金(FOF)”,引起市场关注。证监会的《基金募集申请核准进度公示表》显示,汇安基金曾在年的月和月分别申请注册一只“货基优选货币型基金中基金”和“货币宝货币型基金中基金(FOF)”,证监会均当月受理,分别在年月和月反馈第一次意见后再无更新。银华基金在年月申请注册一只聚利货币型基金中基金(FOF),证监会当月受理,并于年月第一次反馈意见,此后再无更新。

对于积极型投资者,建议配置%的权益类基金、%的债券基金和%的货币市场基金。其中,权益类基金包括%的境内主动型股票混合型基金、%的QDII基金和%的商品型基金。

政策面上,落实积极财政。面对当前新形势新变化,要加大改革开放力度,进一步激发市场活力,针对苗头性倾向性问题精准施策、预调微调,确保经济运行在合理区间。国家发展改革委副主任、国家统计局局长宁吉喆前不久表示,有信心有能力有条件实现全年经济社会发展主要目标。

对于保守型投资者,建议配置%的权益类基金、%的债券基金和%的货币市场基金。其中,权益类基金包括%的境内主动型股票混合型基金、%的QDII基金和%的商品型基金。

对于积极型投资者,建议配置%的权益类基金、%的债券基金和%的货币市场基金。其中,权益类基金包括%的境内主动型股票混合型基金、%的QDII基金和%的商品型基金。

股混开基方面,由于短期内市场情绪较为低落,建议以稳为主。配置上建议保持均衡的风格,精选先进制造类科技股。在基金品种的选择上,价值风格投资者可关注广发稳健增长、中欧价值发现,成长风格投资者可关注博时裕益灵活配置、交银优势行业、交银新生活力,均衡灵活投资者可关注诺德成长优势、圆信永丰优加生活、汇添富价值精选。

在中期磨底的背景下,市场仍在等待情绪面和消息面发生变化。投资风格上应坚持龙头股策略,精选先进制造类科技股。

王元则指出,货币型FOF在T+赎回和单日限额上或将遵循与一般货币市场基金相同的规范,并严格符合《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》等政策的相关要求。在产品的申赎效率上,力求达到与一般货币市场基金相同的效率。

对于积极型投资者,建议配置%的权益类基金、%的债券基金和%的货币市场基金。其中,权益类基金包括%的境内主动型股票混合型基金、%的QDII基金和%的商品型基金。

海外方面,美国二季度实际GDP增速略有上调。美国商务部公布的修正数据显示,美国二季度实际GDP增速为.%,高于预期的%,相比初值.%也略有上调,创近年新高。

有助于调整货基结构

根据海通债券研究团队的观点,流动性方面,预计月维持相对宽松。月尽管地方债发行加速,但央行公开市场净投放亿元。月资金利率均值创年内新低,其中R利率水平与年月时相当。展望月,公开市场到期压力不大。其中,月上旬无逆回购到期,MLF到期量仅亿元,月中旬国库定存到期量亿元。

根据海通宏观研究团队的观点,资金面上,信贷投放力度加大,但社融增速继续回落。整个月份,新增社融.万亿元,同比少增约亿元;M增速回升到.%;金融机构贷款增加.万亿元,同比多增约亿元。月日起央行实施定向降准,释放资金约亿元。二季度末超储率处于.%的相对高位,当前DR处于.%低位,流动性边际宽松仍将延续。近期银行加强了信贷投放力度,但整体需求走弱,且表外非标融资也在继续萎缩,社融增速仍呈下行趋势。

债券市场展望:牛市行情未完

在中期磨底的背景下,市场仍在等待情绪面和消息面发生变化。投资风格上应坚持龙头股策略,精选先进制造类科技股。

股票市场展望:仍处底部区域

在王元看来,市场对货币市场基金的投资需求是在目前特定的资本市场环境下客观存在的。然而,即使在前期接连推出的限制政策下,货基市场总体规模仍然节节攀升,恰恰反应了市场需求的迫切性;监管的出发点在于防范风险,但在具体方式上,更为多元和市场化的方法也是值得参考的。

某公募基金FOF高级研究人士李明(化名)表示,站在当下市场看,货币型FOF有其落地的必要性。此前,由于货币基金爆发过流动性危机,因此流动性新规对货币基金规模及投资限制等方面都做出了明确规定,单只货基规模也难以做大。货币型FOF虽然不能和普通公募FOF一样发挥大类资产配置的作用,但依然可以通过一揽子货基的申购起到对风险的二次平滑作用,同时解决货币基金的规模限制问题。

根据流动性新规要求,同一管理人所管理的采用摊余成本法进行核算的货币基金,月末资产净值合计不超过风险准备金月末余额的倍。货币型FOF能否突破这一限制?王元表示,货币型FOF在产品类别上为货币型基金中基金,首先还是一只FOF产品,产品主要投资标的是货币市场基金,但在估值上则采用市值法,投资者按净值进行申购和赎回,自行承担净值波动的风险,没有货币市场基金净值恒定为的要求,因此风险相对可控。但在具体认定上则最终还是要取决于监管层的态度。

本期组合的大类资产配置

QDII和商品型基金方面,看好美国经济增长前景,建议继续关注投资美股的QDII基金。从全球市场风险加大和资产配置层面考虑,可关注黄金等避险资产。品种选择上,可关注广发纳斯达克、诺安全球黄金。商品型基金方面,可关注华安易富黄金ETF联接基金。

⊙海通证券研究所金融产品研究中心

月份市场继续底部震荡,各主流宽基指数均告下跌,上证、沪深、中证、中小板指和创业板指分别下跌.%、.%、.%、.%和.%。短期来看,由于市场情绪比较低落,建议基金投资者保持均衡的投资风格。

股票市场展望:仍处底部区域

近日,证监会官网显示,中信建投基金申请注册“量化优选货币型基金中基金(FOF)”,引起市场关注。证监会的《基金募集申请核准进度公示表》显示,汇安基金曾在年的月和月分别申请注册一只“货基优选货币型基金中基金”和“货币宝货币型基金中基金(FOF)”,证监会均当月受理,分别在年月和月反馈第一次意见后再无更新。银华基金在年月申请注册一只聚利货币型基金中基金(FOF),证监会当月受理,并于年月第一次反馈意见,此后再无更新。

在王元看来,市场对货币市场基金的投资需求是在目前特定的资本市场环境下客观存在的。然而,即使在前期接连推出的限制政策下,货基市场总体规模仍然节节攀升,恰恰反应了市场需求的迫切性;监管的出发点在于防范风险,但在具体方式上,更为多元和市场化的方法也是值得参考的。

在业内人士张平(化名)看来,货币型FOF的最大意义在于调整货币基金的市场结构。他指出,货基市场总体规模突飞猛进的同时,基金结构分布欠合理,产品两极分化严重,特定渠道和产品的集中度较高。多只货币市场基金(合并各类份额统计)中,单只规模不足亿的产品数量近只,累计规模占比却不足%;而单只规模在亿以上的少数几只巨型货基的累计规模占比却接近%,“头部效应”明显。

投资环境分析

债券市场展望:牛市行情未完

本期组合的大类资产配置

近日,证监会官网显示,中信建投基金申请注册“量化优选货币型基金中基金(FOF)”,引起市场关注。证监会的《基金募集申请核准进度公示表》显示,汇安基金曾在年的月和月分别申请注册一只“货基优选货币型基金中基金”和“货币宝货币型基金中基金(FOF)”,证监会均当月受理,分别在年月和月反馈第一次意见后再无更新。银华基金在年月申请注册一只聚利货币型基金中基金(FOF),证监会当月受理,并于年月第一次反馈意见,此后再无更新。

针对积极型、稳健型和保守型三类不同风险承受能力的投资者,我们给出了资产配置比例的建议。我们给予这三类投资者在权益类基金(包含股票、混合型基金和交易型基金)上一个配置比例区间,分别为积极型配置区间%至%、稳健型配置区间%至%、保守型配置区间%至%,权益类资产均衡配置比例分别是%、%和%。当我们判断市场上涨概率较大时,我们会在权益类基金上配置较高的比例,反之则降低比例。

本期,在资产配置比例上,我们建议保持偏谨慎的权益类基金比例。

他认为,货币型FOF的推出能够以市场化的方式助力货币基金市场整体结构的调整优化,有效缓解货币基金市场集中申赎、大额申赎带来的流动性冲击。另外,分散投资一揽子货币基金也能够平滑市场的流动性冲击,在货基配置上实现“规模较大货币基金”和“规模较小货币基金”的动态平衡。

近日,证监会官网显示,中信建投基金申请注册“量化优选货币型基金中基金(FOF)”,引起市场关注。证监会的《基金募集申请核准进度公示表》显示,汇安基金曾在年的月和月分别申请注册一只“货基优选货币型基金中基金”和“货币宝货币型基金中基金(FOF)”,证监会均当月受理,分别在年月和月反馈第一次意见后再无更新。银华基金在年月申请注册一只聚利货币型基金中基金(FOF),证监会当月受理,并于年月第一次反馈意见,此后再无更新。

监管口径待定

根据海通债券研究团队的观点,流动性方面,预计月维持相对宽松。月尽管地方债发行加速,但央行公开市场净投放亿元。月资金利率均值创年内新低,其中R利率水平与年月时相当。展望月,公开市场到期压力不大。其中,月上旬无逆回购到期,MLF到期量仅亿元,月中旬国库定存到期量亿元。

股混开基方面,由于短期内市场情绪较为低落,建议以稳为主。配置上建议保持均衡的风格,精选先进制造类科技股。在基金品种的选择上,价值风格投资者可关注广发稳健增长、中欧价值发现,成长风格投资者可关注博时裕益灵活配置、交银优势行业、交银新生活力,均衡灵活投资者可关注诺德成长优势、圆信永丰优加生活、汇添富价值精选。

根据海通宏观研究团队的观点,资金面上,信贷投放力度加大,但社融增速继续回落。整个月份,新增社融.万亿元,同比少增约亿元;M增速回升到.%;金融机构贷款增加.万亿元,同比多增约亿元。月日起央行实施定向降准,释放资金约亿元。二季度末超储率处于.%的相对高位,当前DR处于.%低位,流动性边际宽松仍将延续。近期银行加强了信贷投放力度,但整体需求走弱,且表外非标融资也在继续萎缩,社融增速仍呈下行趋势。

月份市场继续底部震荡,各主流宽基指数均告下跌,上证、沪深、中证、中小板指和创业板指分别下跌.%、.%、.%、.%和.%。短期来看,由于市场情绪比较低落,建议基金投资者保持均衡的投资风格。

监管口径待定


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