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李迅雷:被低估的A股市场亟需改变预期

2018年10月20日19时47分55秒| 发布者: 金鹏| 查看: 5997| 评论: 0

李迅雷:被低估的股市场亟需改变预期事实上,年以来,股 ...

李迅雷:被低估的A股市场亟需改变预期 2018-10-19 09:00:18

事实上,年以来,A股上市公司的盈利增速维持两位数增长,平均净资产收益率也见底回升。因此,年以来的供给侧结构性改革,对于提升上市公司的经营质量应该具有明显作用。

李迅雷

从刚刚公布的月份财政收支数据看,一般公共预算的财政收入增速明显下降,月份只有%的增长,而支出则明显增加,这意味着国家的减税效应正在逐步显现出来。此外,有关部门正在研究降低社保费率,并加紧推出新的减税政策――所有这一切,都是为了降低企业成本,有利于企业做强做大。这对股市而言,应该也是长期利好。

总之,当前市场低迷状况与投资者预期有很大关系,对此,国家已经从宏观层面采取了多项举措来“稳预期”。但由于股市受趋势的惯性影响更大,对政策的反应往往会“钝化”,因此,针对股市的政策力度在逆转市场的初期可以更大一点,逆转后则可逐步减小。(作者为中泰证券首席经济学家)

当前A股的估值水平应该处在历史的低点,按我们测算,年全市场市盈率的中位数最低时也到过倍左右,之后开始上行,年曾一度超过倍,如今,中位数又低至倍左右,意味着主要上市公司股价水平总体处在被低估的区域。

李迅雷

三是中美贸易摩擦给股市预期带来负面影响。尽管中美贸易摩擦对我国外贸的影响有限,但市场的解读却普遍较为悲观,而股市的走势与短期数据相关性不如长期预期的大,因此,这轮股市下跌存在较明显的非理性因素。而且,股市下跌和上涨一样,都存在惯性,即容易超跌。

当前A股的估值水平应该处在历史的低点,按我们测算,年全市场市盈率的中位数最低时也到过倍左右,之后开始上行,年曾一度超过倍,如今,中位数又低至倍左右,意味着主要上市公司股价水平总体处在被低估的区域。

当前A股的估值水平应该处在历史的低点,按我们测算,年全市场市盈率的中位数最低时也到过倍左右,之后开始上行,年曾一度超过倍,如今,中位数又低至倍左右,意味着主要上市公司股价水平总体处在被低估的区域。

当前,随着股市的下跌,股权质押融资所导致的风险凸显出来,尤其是大股东股票质押风险尤为严峻。因此,需要对因股权质押融资带来资金链压力的部分上市公司采取及时的“驰援”措施。如深圳市政府近日就安排数百亿“风险共济”资金来救助本地因债权或股权融资出现问题的上市公司。

既然我国经济的基本面要比市场预期要好,而且,股市估值水平已经偏低了,那就可以期待股市必然有价值回归的那一天。但股市的纠错时间往往是滞后的,即便成熟市场如美国也是如此,因此,市场就需要有形之手进行及时干预。例如,年前,当美国发生次贷危机的时候,美联储就持续不断推出量化宽松货币政策。

事实上,年以来,A股上市公司的盈利增速维持两位数增长,平均净资产收益率也见底回升。因此,年以来的供给侧结构性改革,对于提升上市公司的经营质量应该具有明显作用。


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