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新京报:支持美股大牛市的关键因素已经在发生重大变化

2018年10月13日6时58分19秒| 发布者: 秋灵| 查看: 6302| 评论: 0

新京报:支持美股大牛市的关键因素已经在发生重大变化通过发行债券融资来回购股票在国内股市十分少见,但在美国 ...

新京报:支持美股大牛市的关键因素已经在发生重大变化 2018-10-12 13:11:16

通过发行债券融资来回购股票在国内股市十分少见,但在美国股市却很流行。因为充足的流动性让企业享有非常廉价的融资成本,企业能够以很低的利率举债。债券市场融到的资金可以进行回购自己公司的股票。通过股息和债券利息的差值,企业能轻易的实现套利的行为,并且推动公司股价的上涨。美国大型公司自年以来共计发行了万亿美元的净负债,美国公司债务总额达到.万亿美元的历史最高点。根据美联储数据,年以来,非金融企业通过股票回购买回了.万亿美元的股票,居民和机构(保险公司和养老金基金)同期分别出售了亿美元和.万亿美元的股票,共同基金和ETF则购入了.万亿美元的股票。美国上市公司发行债券的数量与回购股票的数量基本相当。

从股市定价理论模型看,市场长期利率走低,意味着无风险收益率降低,有利于股市估值的提升。这是宽松货币政策推动股市上涨的原因之一。

尹中立(荣盛发展首席经济学家、社会科学院金融所)

由此可见,当政治家把自己与股市绑在一起是不明智的,至少可以说明他不懂股市。

通过发行债券融资来回购股票在国内股市十分少见,但在美国股市却很流行。因为充足的流动性让企业享有非常廉价的融资成本,企业能够以很低的利率举债。债券市场融到的资金可以进行回购自己公司的股票。通过股息和债券利息的差值,企业能轻易的实现套利的行为,并且推动公司股价的上涨。美国大型公司自年以来共计发行了万亿美元的净负债,美国公司债务总额达到.万亿美元的历史最高点。根据美联储数据,年以来,非金融企业通过股票回购买回了.万亿美元的股票,居民和机构(保险公司和养老金基金)同期分别出售了亿美元和.万亿美元的股票,共同基金和ETF则购入了.万亿美元的股票。美国上市公司发行债券的数量与回购股票的数量基本相当。

尹中立(荣盛发展首席经济学家、社会科学院金融所)

其实,美国股市创新高只是市场趋势的力量在起作用,与特朗普当总统没有太大的关系。美国股市在特朗普上台之前已经上涨了年多时间,形成了强大的上涨惯性。股市的价格存在自我强化的规律,当上涨趋势形成之后,各路资金纷至沓来,近一半助涨股价。持续上涨的时间越长则趋势的力量越大。

后来的市场验证了鲁宾的判断,年美股股市大跌,纳指从多点下跌到点。

月日,美国股市主要股指大跌%,北京时间月日,美股继续暴跌,道指两日累计下跌逾点。

后来的市场验证了鲁宾的判断,年美股股市大跌,纳指从多点下跌到点。

根据高盛对标普指数上市公司现金使用量的推算,如果市场利率保持稳定,今年美股的回购规模还将持续扩大。摩根大通预测,标普成分股公司今年的股票回购规模可能超过亿美元,远超去年的亿美元,并创下历史新高,之前的最高纪录是年回购亿美元。

后来的市场验证了鲁宾的判断,年美股股市大跌,纳指从多点下跌到点。

从过去几年美国股市的表现看,我们还看到宽松货币政策对股市的另外一种影响逻辑:在市场利率很低的状态下,大量的上市公司通过发行债券的方式融资,将这些资金用于大量回购公司的股票,从而刺激股市的持续上涨。

由此可见,当政治家把自己与股市绑在一起是不明智的,至少可以说明他不懂股市。

从过去几年美国股市的表现看,我们还看到宽松货币政策对股市的另外一种影响逻辑:在市场利率很低的状态下,大量的上市公司通过发行债券的方式融资,将这些资金用于大量回购公司的股票,从而刺激股市的持续上涨。


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